2019年伊始，順豐控股祭出160億元融資計劃。在剛剛過去的2018年，順豐合計完成超過70億元的債務融資。

01、左手：160億債融再加持

順豐控股（下稱“順豐”）的2019年，以又一巨額融資計劃開篇。

1月3日晚，順豐公告稱，公司董事會已通過議案，同意公司通過下屬全資子公司深圳順豐泰森控股（集團）有限公司（下稱順豐泰森）及SF Holding Investment Limited（下稱SFHI）在境內外發行不超過等值人民幣160億元（含160億元）債務融資產品，包括但不限于境外美元債券、境內公司債券、中期票據、短期融資券、超短期融資券、企業債和其他債務融資產品。

其中，境內發行規模預計為人民幣100億元，境外發行規模預計為等值人民幣60億元。

資料顯示，順豐泰森即為原順豐控股(2017年借殼鼎泰新材上市)；SFHI則于2018年2月5日注冊在英屬維爾京群島，主營融資相關業務。

02、順豐為何需要如此巨量資金？

據財聯社記者統計，繼2017年上市募集了78.22億配套資金后，事實上順豐在2018年才從資本市場繼續補充了將近74億元的“新血”，包括在境內密集發行了共計39.7億元規模的債務融資產品（含15億元超短期融資券、14.7億元公司債券和10億元中期票據）以及在境外發行了5億美元債券（約折合人民幣33.83億元）。

順豐介紹本輪新融資的背景是“根據公司發展戰略”，稱“為滿足公司境內外業務發展需求，降低融資成本，優化債務結構”，并指“募集資金擬用于補充營運資金、償還銀行貸款及其他債務等法律法規允許的用途”。

但關于公司下一步的具體戰略舉措，截至發稿時間順豐暫未回復財聯社。

據興業交通運輸行業分析師王品輝則分析，“順豐要繼續做大綜合物流服務平臺，各個方面都需要投入。”

WIND數據顯示，截至2018年三季度末，順豐賬面上的營運資金僅剩63.84億元，資產負債率為46.77%，相比2017年末的43.22%有所攀升。

03、右手：60億加碼投資和收購

為推進業務多元化進程及向綜合物流服務提供商轉型，在剛剛結束的2018年，順豐確實“燒”了不少錢，可謂左手融資，右手投資和收購。

投資方面，順豐瞄準了科技產業相關布局。

其中一個投資舉動發生在2018年4月26日。順豐通過全資子公司順豐投資與八家國內領先的供應鏈企業共同出資合計近1億元設立超級大數據合資公司，意圖通過大數據和人工智能等科技創新構建國內最有影響力的供應鏈大數據平臺。順豐出資1111.11萬元，占比11.11%。

此外，2018年8月3日，順豐還通過全資子公司亮榛有限公司認購了海外投資基金（基金目標規模為3.75億美元）1000萬美元份額，占比2.67%。該基金主要投資標的為美國消費、金融科技、營銷科技以及軟件應用等高科技行業初創公司。

收購方面，順豐祭出了兩大手筆，資本擴張腳步不斷加快。

一是打造金融增值服務。2018年10月25日，順豐通過全資子公司順豐泰森和順豐有限收購了控股股東下屬4家子公司100%股權，交易作價近2.85億元，將一系列保理業務、商業與投資咨詢、投資控股等金融業務資源納入囊中。

二是尋求優質供應鏈物流資產。2018年12月26日，順豐公告稱，為了進一步提升綜合物流解決方案能力、完善供應鏈及合同物流領域的戰略布局，與全球領先的物流集團公司德國郵政敦豪集團（DPDHL）達成戰略合作，收購其下屬子公司敦豪北京、敦豪香港100%股權，整合其在華供應鏈業務，以55億元的對價換取供應鏈管理經驗與能力。

對此，中國物流學會特約研究員楊達卿曾分析，隨著數字化供應鏈時代的到來，順豐迫切需要垂直一體化的供應鏈服務上，建立從硬件到軟件的高品質領先優勢，打造直營服務體系的一支矛，穿透阿里、京東、蘇寧等生態型巨頭形成的蓋帽。

他還指出， “順豐隱患待解，且物流之爭已趨向生態圈之爭，順豐的對手已非‘四通一達’等快遞公司，而是阿里、京東和蘇寧等，各方爭勝之處在于產業生態‘護城河’誰可以更寬、更大。”

為從直營快遞向綜合物流轉型，僅就上述公開的業態外延式投資、并購舉措估算，2018年順豐投入了巨資58.64億元。

這可能也解釋了順豐眼下的資金饑渴。

04、陣痛：TO B新業務致利潤下降

現今物流行業已成紅海，伴隨著競爭白熱化和跨界趨勢熱，順豐一直在觸及更多新業務領域。

2010年順豐開始做電子商務，此后創辦主營食品的順豐E商圈、做生鮮食品的順豐優選、O2O社區便利店嘿客；還推出了順豐海淘專門負責供應鏈跨境業務；并嘗試無人貨架項目“豐e足食”。但終不敵競爭。

電商之外，順豐還嘗試了更多新的商業玩法，包括推出順豐倉儲融資服務、主打手機上門維修業務的“豐修”品牌、新零售項目“Wow哇噢”全球精選店、并公布了醫藥供應鏈方案和醫院方案解決方案。

可以看到，順豐在不斷開拓 “快運+冷運+醫藥+國際+同城+倉儲新業務”等To B板塊，試圖成為供應鏈解決方案公司。

但如何既保持主營業務的頭部效應又平衡新業務，是王衛面臨的難題。正處在直營快遞向綜合物流轉型的初期的順豐，面臨著新業務投入帶來的陣痛。

財報顯示，順豐2018年前三季度營收653.68億元，同比增長31%，但凈利潤為30.28億元，同比下降16.87%；歸母凈利潤為7.94億元，同比下降54.84%，是4家A股快遞上市公司（其他為韻達、圓通、申通）中唯一一家三季報出現凈利下滑的。

對此，順豐在財報中解釋了原因，“加大和加快了對新業務網絡建設的關鍵資源投入，相關前置性投入短期內影響利潤增長。”

對于順豐的新業務布局，一位要求匿名的物流行業分析師認為，“目前還需要觀察”。

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